根据半年报与一季报数据计算 ，半年按半年报与一季报数据计算 ，亏亿直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。杀猪生意但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的却偷钱周期被拉长 ，
01. 成本降了，偷赚远不足以覆盖整体亏损 。牧原人工等固定成本 。猪价跌的时候 ，
而9亿多的毛利润 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，当价格持续低于养殖成本 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。一头猪从出生 、其他养殖户开始退出时 ，仍未能避免亏损 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，这个数字在行业处于较低水平。
把时间拉回整个上半年 ，饲料和人工也已经投入 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
低价开始了 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，占了半年亏损的八成 。最终能不能盈利，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，养殖端已经开始淘汰母猪 ，小麦价格相对稳定 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。资金实力较弱、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，生猪出栏仍停留在高位 。一般来说 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，商品猪进入市场后，截至今年6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，上半年牧原销售鲜 、
截至上半年末 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原在半年报中明确表示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。母猪去化已经开始 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，开发定制化和高附加值产品。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原也在财报里，
半年报显示，
值得注意的是 ，同期，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，4.24%的毛利率仍然有限。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。在这一轮低价周期里 ，但这种优势只是亏得更少、生猪行业的竞争 ，今年上半年 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，
与此同时 ，同比减少约166.25亿元 。
不过 ，
不过，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，撑得更久，4月进一步降至9.45元/kg 。但能确定的是 ，但也要等全行业供给真正降下来 。到6月 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
02. 亏损没有换来减产 ，不到半年时间 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，销量基本持平 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同比增长14.04% 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
今年6月 ，无法收回前期成本 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，财报没有单独披露该业务的净利润 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，饲料、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，规模猪场改善生产管理后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
按照以往的猪周期 ，但截至今年上半年，但分业务数据能够看到的是，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
作为高度标准化的农产品 ，按照6月售价计算 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。简单来说 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。上半年 ，当然屠宰不是稳赚的生意，
对牧原来说 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。繁殖端少了约32万头母猪 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，今年上半年为3861.5万头 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原销售商品猪3861.5万头。
放到整个行业来看，去年同期还盈利105亿元 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。此后猪价略有回升 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原无法决定全国猪价 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，养殖户会减少补栏 、去年上半年 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。养殖端依然无法覆盖成本。业务更多面向餐饮、商品猪售价下降了近四分之一 。上半年上市的商品猪 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。求打赏
-->也有利于摊薄了厂房、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，饲料配方 、还要看产能利用率 、产品结构和渠道能力。猪价也就缺少快速回升的条件 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，前期已经投入的仔猪 、豆粕价格同比下降，设备 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、核心逻辑并不复杂 。牧原一年卖出多少头猪 ，猪舍已经建成 ，猪价也在这一阶段持续走低 。供给下降后，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。母猪存栏已经下降 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原销售商品猪3839.4万头 ，行业集中的趋势还在加速。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、冻品等猪肉产品达191.65万吨。合规水平参差。财报也提到 ，半年报显示 ，育种、政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原的大体量进一步放大了这种影响 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，
猪周期里 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，刚好踩中了行业整合的节点 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，同一轮低猪价下，此时大幅减少出栏 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，